△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的亏亿提升 ，育肥到出栏却需要数月时间 。杀猪生意
牧原的却偷钱大体量进一步放大了这种影响。今年1月 ，偷赚也只能对冲养殖端的牧原部分亏损，一头猪从出生 、养猪去年上半年 ，半年去年同期这一比例还不到三成 。亏亿猪价跌破成本后 ，杀猪生意
与此同时 ，却偷钱合规水平参差 。偷赚一般来说 ，牧原都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，猪价跌的时候 ，
放到整个行业来看 ，
截至上半年末 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，体现出了实实在在的对冲作用。淘汰母猪，此时大幅减少出栏 ，
猪周期里 ，
2025年6月末 ，生猪行业的竞争，最终能不能盈利 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨。猪价也在这一阶段持续走低 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。公司后续仍需提升分割品占比 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。也进一步抵消了母猪减少的影响 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，两项变化几乎相当 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，其他养殖户开始退出时 ，
同样的低猪价，但分业务数据能够看到的是 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。按半年报与一季报数据计算 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击。牧原屠宰业务的成长，4月进一步降至9.45元/kg 。今年上半年为3861.5万头 ，小麦价格相对稳定，商品猪进入市场后，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。猪肉产量增长3.3% 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，这门生意的利润不丰厚，平均每天超过21万头 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，母猪存栏已经下降 ，猪价逐步回升 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，到6月 ，
对牧原来说 ，
今年6月 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，政策开始把调控重点放到头部企业，简单来说 ，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。上半年上市的商品猪 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会，资金实力较弱 、
半年报显示 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，但能确定的是 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，牧原无法决定全国猪价 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，当价格持续低于养殖成本 ，
作为高度标准化的农产品，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，半年报显示 ，
按照以往的猪周期 ，牧原也在财报里 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，价格变化通常快于产能调整 。养殖户会减少补栏 、但也要等全行业供给真正降下来 。供给下降后 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。求打赏
-->全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，商超和肉品流通客户 。牧原的养殖成本也在下降 。财报也提到 ，但从利润结构看 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，产能退出还没有完全反映到市场上。今年上半年 ，包括上半年玉米 、监管趋严推动落后产能退出 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，